天孚通信未来10年发展潜力（研究精要）

企业发展潜力=行业发展前景+企业竞争力。

一、天孚通信所处行业发展前景

天孚通信的主营产品是光通信器件，包括无源器件和有源器件，例如陶瓷套管、光纤适配器、光收发组件等，此外，公司还提供光模块代工服务，公司的客户主要是Fabrinet、华为、中际旭创等。公司业务80%以上在海外，所以归类于全球光通信器件行业。

光通信器件的下游应用领域主要是电信通信和数据中心，大概各占一半比重，而激光雷达等属于新兴应用领域、现在占比很小、未来占比也不会大。电信通信行业相对传统，但属于刚需，电信网络不断升级（以前是从4G升级到5G，未来会从5G升级到6G）、以满足消费升级和产业升级，未来10年，全球电信通信行业年化复合增速约5%。数据中心行业目前仍在成长阶段，在云计算、人工智能、自动驾驶等需求推动下，全球数据中心行业未来10年发展前景较好、年化复合增速约10%。结合电信通信和数据中心这两个行业的发展前景，判断天孚通信所在全球光通信器件行业未来10年年化复合增速约为5-10%。

二、天孚通信竞争力分析

企业竞争力=技术能力+市场能力+管理能力+治理能力+战略能力+企业带头人+企业文化力。

1、技术能力方面，行业偏属于劳动力密集型、技术壁垒并不高，因此，评价技术能力时，对业内企业的技术资质和技术奖项要求没那么高。天孚通信拥有江苏省企业技术中心、江苏省工程技术研究中心等资质，过往最高获得过苏州市科技进步一等奖等奖项。结合技术资质和技术奖项，判断天孚通信的技术能力较强、还未做到全球业内领先。

2、市场能力方面，主要看市场地位和产品卖点。市场地位上，天孚通信在全球光通信器件行业的市场份额不到5%，业内从业企业众多、龙头企业的市场份额相差不大。产品卖点上，天孚通信的产品在质量、服务、性价比等方面有优势，不过行业内产品差异性不大。结合市场地位和产品卖点，判断天孚通信的市场能力较强、未明显业内领先。

3、管理能力方面，管理层经验丰富且薪酬合理，管理方面没有大问题。

4、治理能力方面，人事、机制尚可，但体制有不足。体制不足的证据是，实控人不仅控制很大比例股份，且实控人夫妇也兼任董事长和总经理，体制上过于集权。

5、战略能力方面，天孚通信的短、中、长期战略规划合理且重点清晰。

6、企业带头人方面，实控人邹支农担任法定代表人，是天孚通信目前的带头人，从其履历来看，其具备人品、努力、志向，但其履历中创新成果不太突出，另外，2021年实控人因持股比例变动超过5%却未做信息披露、被监管处罚，说明能力也有不足。

7、企业文化力方面，天孚通信的使命、价值观描述没什么问题，但愿景描述不清晰、不准确。另外，天孚通信的联创兼核心技术人员朱国栋持续减持公司股票、并于2023年任期届满后不再担任公司任何职务，也侧面说明天孚通信的企业文化力尚有不足。

天孚通信竞争力总结：管理、战略能力突出，这两方面是其核心竞争力，技术、市场、治理、企业带头人、企业文化力这五方面还有所不足，总体判断其竞争力较强。

三、天孚通信未来10年发展潜力研究结论

天孚通信所处行业未来10年发展前景尚可，行业年化复合增速约5-10%。

天孚通信在行业中的竞争力较强、且其市场份额仍有空间，其竞争力可转化为超越行业的发展速度，判断天孚通信未来10年发展潜力、即年化复合增速可达约10%。