金山办公未来10年发展潜力（研究精要）

企业发展潜力=行业发展前景+企业竞争力。

一、金山办公所处行业发展前景

金山办公的主营业务是办公软件的研发设计和销售推广，主要产品是WPS OFFICE。截止2024年底，金山办公的月活设备数量6.32亿台，付费个人用户数量4344万人。

金山办公的业务几乎全部发生在国内，所以应归类于国内办公软件行业。

办公软件主要包括基础办公软件、协同办公软件、其他办公软件，其中基础办公软件的市场规模，从2018年85亿、增长到2023年149亿，年化复合增速约11.9%，而协同办公软件的市场规模，从2018年158亿、增长到2023年330亿，年化复合增速约15.9%。同期，我国GDP规模从2018年90万亿、增长到2023年129万亿，年化复合增速约7.5%。过去5年，我国办公软件行业增速快于我国GDP增速，主要原因包括：

1、在线办公需求扩大，2、用户付费意愿增强。未来10年，过往影响我国办公软件行业发展的有利因素仍将继续存在，所以，判断我国办公软件行业未来发展前景较好，其中基础办公软件行业未来10年年化复合增速约10%，而协同办公软件行业未来10年年化复合增速约15%。金山办公约90%的业务来自基础办公软件，所以判断其所在行业未来年化复合增速约为10%。

二、金山办公竞争力分析

企业竞争力=技术能力+市场能力+管理能力+治理能力+战略能力+企业带头人+企业文化力。

1、技术能力方面，主要看技术资质和技术奖项。办公软件行业需要投入大量研发，属于技术密集型，故而对企业的技术资质和技术奖项要求很高。技术资质上，金山办公只有省级工程技术研究中心，没有国家级技术资质。技术奖项上，金山办公在2001年和2007年虽两次获得国家科技进步二等奖，但没有获得过一等奖。结合金山办公的行业技术密集型特征，以及其技术资质和技术奖项，判断金山办公的技术能力在业内并不突出。

2、市场能力方面，主要看市场地位和产品卖点。市场地位上，金山办公在我国基础软件行业的市场份额近30%、是行业第二，第一是微软；另外，金山办公在我国协同办公软件行业中占比约1%、属于行业第二梯队，规模远不如国内龙头泛微网络。产品卖点上，金山办公的产品在性价比、本土化、民族品牌上有优势，产品性能不如微软、一直在追赶微软。结合市场地位和产品卖点，判断金山办公市场能力虽强、但尚未业内领先。

3、管理能力方面，管理层经验丰富且薪酬合理，管理方面没有大问题。

4、治理能力方面，人事、体制、机制都尚可，治理方面也没有大问题。

5、战略能力方面，金山办公的战略是AI、协作、国际化，大致对应短期、中期、长期战略，金山办公的战略规划合理且重点清晰，判断其战略方面也没有大问题。

6、企业带头人方面，实控人雷军仍在担任名誉董事长，是金山办公目前的带头人，从其履历来看，其具备能力、人品、努力、志向，且其履历中也不乏创新成果。

7、企业文化力方面，金山办公的使命、愿景、价值观虽表面没什么问题，但2023年公司因侵犯福昕软件的知识产权而被判赔偿1000万，说明价值观上还有不足。

金山办公竞争力总结：管理、治理、战略、企业带头人这四方面表现突出、是其核心竞争力，技术、市场、企业文化力这三方面还有提升空间，总体判断其竞争力很强。

三、金山办公未来10年发展潜力研究结论

金山办公所在行业未来10年发展前景较好，行业年化复合增速约为10%。

金山办公的竞争力很强，且其产品仍有较大进口替代空间，所以其竞争力会转化为超越行业的发展速度，判断金山办公未来10年发展潜力很大、年化复合增速约为15%。