中联重科未来10年发展潜力（研究精要）

企业发展潜力=行业发展前景+企业竞争力。

一、中联重科所处行业发展前景

中联重科的主营产品是工程机械，如起重机、混凝土搅拌运输车、挖掘机等。

中联重科的产品线比较全面，占比最大的是起重机。中联重科的海外业务占比约一半、近年占比快速上升，所以归属于全球工程机械行业、而不是国内工程机械行业。

根据全球工程机械行业知名机构KHL在其《国际建设》杂志中披露的信息，2018年全球工程机械销售额约1850亿美元，2023年销售额约2440亿美元，2018-2023年行业年化复合增速约5.7%。同一时期，全球GDP规模从85万亿美元增长到105万亿美元，年化复合增速约4.3%。由此可知，全球工程机械行业增速和全球GDP增速差不多。工程机械行业虽是传统行业、政策驱动力量不明显，但行业仍在采纳新技术、如电动化和智能化，而且在去全球化背景下、各国加大基础设施建设力度、导致行业需求不断增加。未来，推动全球工程机械行业增长的主要因素和过往类似，判断行业未来10年年化复合增速约为5%。

二、中联重科竞争力分析

企业竞争力=技术能力+市场能力+管理能力+治理能力+战略能力+企业带头人+企业文化力。

1、技术能力方面，主要看技术资质和技术奖项。工程机械行业属于资本密集型、技术壁垒较高，中联重科拥有国家企业技术中心、国家混凝土机械工程技术研究中心、国家工业设计中心等技术资质，主导的项目在起重机方面也曾获得国家科技进步二等奖，不过技术奖项数量不如三一重工多，判断中联重科技术能力虽然强、但只是局部领先。

2、市场能力方面，主要看市场地位和产品卖点。市场地位上，中联重科的收入市场份额为2.4%、排名全球第十二、大体处于全球行业第二梯队，行业全球龙头是卡特皮勒、收入份额为16.8%，若以利润来衡量市场份额、卡特皮勒的市场份额更大。产品卖点上，中联重科的卖点主要是质量、服务、设计、价格，不过，中联重科的产品性能相对还有不足，例如，中联重科的毛利率28%，而卡特皮勒的毛利率38%，毛利率偏低说明产品附加值偏低。结合市场地位和产品卖点，判断中联重科市场能力虽然强、也尚未全球领先。

3、管理能力方面，管理层经验丰富且薪酬合理，管理方面没有大问题。

4、治理能力方面，人事、体制、机制都尚可，治理方面也没有大问题。

5、战略能力方面，中联重科坚持做好“技术、质量、成本、服务”四个极致，加速向数字化、智能化、绿色化转型升级，纵深推进国际化发展，判断其战略没有大问题。

6、企业带头人方面，董事长詹纯新也兼任法定代表人，是中联重科目前的带头人，从其履历来看，其具备能力、人品、努力、志向，但其履历中创新成果不太突出。

7、企业文化力方面，中联重科的使命和愿景的描述不够突出，而价值观的描述又内容过多，这些说明中联重科虽然非常重视其企业文化建设，但其文化力仍有不足。

中联重科竞争力总结：中联重科在管理、治理、战略这三个方面表现不错，而在技术、市场、企业带头人、企业文化力这四个方面还有提升空间，总体判断竞争力很强。

三、中联重科未来10年发展潜力研究结论

中联重科所在行业未来10年发展前景尚可，行业年化复合增速约5%。

中联重科的竞争力很强，且其行业市场份额不大，所以其竞争力会转化为超越行业的发展速度，判断中联重科未来10年发展潜力较好、年化复合增速可达10%。