迎驾贡酒未来10年发展潜力（研究精要）

企业发展潜力=行业发展前景+企业竞争力。

一、迎驾贡酒所处行业发展前景

迎驾贡酒的主营业务是浓香型白酒的生产和销售，产品定位是中低端白酒。迎驾贡酒的业务几乎全部发生在国内，所以其行业属于国内浓香型白酒行业。

我国浓香型白酒行业未来10年发展前景一般、慢于过去5年、年化复合增速降为0-5%。若您想进一步深入了解国内浓香型白酒行业的相关介绍，可参看《五粮液未来10年发展潜力（研究精要）》

白酒行业属于传统行业，行业已经进入成熟期，驱动行业发展的主要力量不是技术或政策、而是经济因素，而经济因素也主要不是在供给层面、而是在需求和竞争层面。

根据统计数据，2018-2023年，我国浓香型白酒的销售收入从2700亿扩大到3400亿，年化复合增速约5%，略慢于同期名义GDP增速。虽然销售收入上升，但白酒产量销量下滑，说明消费升级、品牌白酒价格不断上涨、才是白酒行业收入增长的主要因素。

我国品牌白酒社交消费需求稳定，叠加消费升级，是过去5年行业实现5%增速的主要原因。但未来10年，人口停滞增长、人口老年化、导致喝酒人群减少，且浓香型白酒品牌之间竞争越发激烈（目前浓香型白酒品牌企业的总市场份额已达60%，迎驾贡酒与五粮液、泸州老窖、洋河、古井贡酒、剑南春、今世缘、舍得、水井坊之间的竞争激烈），判断我国浓香型白酒行业未来10年发展前景一般、慢于过去5年、年化复合增速降为0-5%。

二、迎驾贡酒企业竞争力分析

企业竞争力=技术能力+市场能力+管理能力+治理能力+战略能力+企业带头人+企业文化力。

1、技术能力方面，主要看技术资质和技术奖项。白酒属于传统行业、劳动力密集型、技术壁垒不高，迎驾贡酒目前仅拥有安徽省企业技术中心资质，而同行五粮液不仅拥有国家企业技术中心、也拥有国家工业设计中心资质。另外，迎驾贡酒近年两次获得中国食品工业协会科学技术奖一等奖，而同行五粮液近年三次获得中国食品工业协会科学技术奖一等奖。结合技术资质和技术奖项，判断迎驾贡酒技术能力虽然强、但并非业内领先。

2、市场能力方面，主要看市场地位和产品卖点。市场地位上，迎驾贡酒目前约7成收入来自安徽省内，在全国浓香型白酒市场份额约2%、在安徽省内白酒市场份额约13%，迎驾贡酒仍属于区域品牌、在全国范围处于第二梯队，行业龙头五粮液在全国浓香型白酒的市场份额约25%、远高于迎驾贡酒。产品卖点上，迎驾贡酒主打生态酿酒概念，酒体设计多次获得“中国白酒酒体设计奖”，是中华老字号，被列入非物质文化遗产，获安徽省人民政府质量奖，说明产品在产地自然环境、口感、风味、质量、品牌故事等有优势；不过，其窖泥和基酒部分来自四川、说明品质还不够高档，迎驾贡酒的产品价格带处于中低端便是证据。结合市场地位和产品卖点，判断迎驾贡酒的市场能力虽然强、也并非业内领先。

3、管理能力方面，管理层普遍学历偏低、薪酬偏低，管理上还有不足。

4、治理能力方面，人事、体制、机制均有不足，迎驾贡酒的治理改善空间很大。例如，人事上，实控人亲属担任董事，迎驾贡酒像是一个家族企业；体制上，实控人不仅控制很大比例的股权、也在经营上有很大的决策权，即，体制上过于集权，体制过于集权的证据是，2021年实控人直播时发布尚未披露的年报业绩信息、收到上交所监管关注；机制上，高管主要是在上市公司的大股东迎驾集团持股，而不是在上市公司层面持股，这意味着高管的激励不是直接来自上市公司，而是来自上市公司的大股东，权责利没做到对等。

5、战略能力方面，迎驾贡酒短期、中期、长期战略规划合理且重点清晰。

6、企业带头人方面，实控人倪永培也担任公司董事长，是迎驾贡酒目前的带头人，从其履历来看，其具备能力、人品、努力、志向，且其履历中也不乏创新成果。

7、企业文化力方面，迎驾贡酒的使命、愿景、价值观虽表面没什么问题，但2023年迎驾贡酒官网擅用领导人合影遭质疑、涉嫌长期误导消费者，说明文化力有不足。

迎驾贡酒竞争力总结：战略、企业带头人这两方面突出，是其核心竞争力，但技术、市场、管理、治理、企业文化力都还有所不足，总体判断迎驾贡酒的竞争力较强。

三、迎驾贡酒未来10年发展潜力研究结论

迎驾贡酒所在行业未来10年发展前景一般，行业年化复合增速约为0-5%。

迎驾贡酒的竞争力较强，且行业市场份额不大、仅2%，所以其竞争力会转化为超越行业的发展速度，判断迎驾贡酒未来10年发展潜力尚可、年化复合增速可达5%。